تداول خيارات الروبية الهندية مع بورصة دبي للذهب والسلع

[Aziz]

مزايا تداول خيارات الروبية الهندية

• إتاحة القدرة على التحوط مقابل المراكز النقدية والآجلة ضد تقلبات أسعار الروبية الهندية دون أن تفوتك الاستفادة من مزايا تحركات السعر في الاتجاهات المرغوبة
  
• إتاحة تحوط تأميني ضد مستويات مختلفة من التكلفة ودرجات متباينة للحماية
  
• وسيلة للشركات والمستثمرين للتصرف بشكل متحفظ أو مغامر استنادا إلى أرائهم حول اتجاه وتقلبات أسعار الروبية الهندية
  
• تفتح الخيارات على عقود الروبية الهندية الآجلة الباب لاستضافة استراتيجيات تداول متنوعة؛ سواء من خلال استخدام الخيارات وحدها أو بالتوازي مع عقود INR، حيث يمكن إيجاد استراتيجيات مختلفة لتغطية آفاق ومستويات مخاطر متعددة.
  
• نظرا إلى أن الصك الأساسي لعقد الخيارات هو عقد آجل، يمكن للمتداولين استخدام الخيار لتغطية انكشافهم مقابل تقلبات أسعار عقود INR الآجلة، تماما كما يمكنهم استخدام العقود الآجلة للحماية من تقلبات الأسعار في أسواق الروبية الفورية.

[Aziz]

ما هي الخيارات

مقدمة :

الخيارات هي مشتقات تختلف أساساً عن العقود الآجلة والعقود المستقبلية. قبل سنة 1973 ، كان تداول الخيارات باختلاف أنواعها خارج البورصة الرسمية (OTC) , لكن في هذا العام بدأت بورصة شيكاجو للخيارات (CBOT) تداول الخيارات على الأسهم ومنذ ذلك الوقت شهدت أسواق الخيارات نمواً سريعاً وابتكار بورصات جديدة وأنواع مختلفة من عقود الخيارات. إن أسواق المشتقات متنوعة بشكل كبير ولها لغة خاصة بها . لذلك يتطلب استيعاب مفهوم الخيارات معرفة المصطلحات المستخدمة في السوق. إلى جانب ذلك ، يجب على المتداول الناجح في الخيارات أيضاً فهم علاقات التسعير السائدة في سوق الخيارات .

ما هي الخيارات ؟

يعطي الخيار الحق لمشتري الخيار لكن ليس الإلزام لشراء أو بيع أصل موجود بسعر محدد خلال فترة زمنية محددة في المستقبل . هناك نوعين أساسيين من الخيارات - خيار الشراء وخيار البيع .

خيار الشراء هو عقد الخيار الذي يعطي لمشتري / مالك / صاحب الخيار الحق وليس الإلتزام في شراء الأصل في التاريخ المحدد أو قبله وبالسعر المحدد .

خيار البيع هو عقد الخيار الذي يعطي لمشتري / مالك / صاحب الحق وليس الإلتزام في بيع الأصل في التاريخ المحدد أو قبله وبالسعر المحدد.

هناك طرفين في كل عقد ، مثلما هو موجود في كل العمليات المالية الأخرى .

على سبيل المثال ، مادام لمشتري خيار الشراء الحق في شراء أصل ، يكون على البائع المحرر لنفس الخيار الإلتزام بأداء الوجه الثاني للعملية .

على بائع / محرر / مانح الخيار الإلتزام بـ :

في حالة خيار الشراء بيع الأصل لمشتري ذلك الخيار إذا أراد هذا الأخير (تنفيذ حقه).

في حالة خيار البيع شراء الأصل إذا أراد بائع ذلك الخيار تنفيذ حقه .

يبيع بائع الخيار بشكل افتراضي "حماية السعر" إلى المشتري الذي يدفع مبلغاً معيناً من المال إلى بائع الخيار يسمى العلاوة في عقد الخيار ، يستلم البائع العلاوة ليتعهد بالالتزام ويدفع المشتري العلاوة للحصول على الحق في عقد الخيار المناسب . من الواضح أن المشترى لا ينفذ حقه في الشراء أو البيع إلا إذا كان مربحاً له أو ينجر من ورائه بعض الفوائد الأخرى .

مصطلحات للتذكير :

علاوة الخيار : مبدئياً علاوة الخيار هو السعر الذي يتم تداول عقد الخيار به . المبلغ المدفوع من طرف مشتري الخيار إلى بائع الخيار .

سعر الممارسة / سعر التنفيذ : يسمى السعر الذي يوافق عليه مشتري الخيار لشراء (في حالة خيار الشراء) أو بيع (في حالة خيار البيع) الأصل بسعر الممارسة أو سعر التنفيذ .

تاريخ التنفيذ : يسمى التاريخ الذي يمكن تنفيذ الخيار فيه أو قبله من طرف المشتري بتاريخ التنفيذ أو تاريخ انقضاء الخيار .

التنازل : يحدث التنازل عندما يتم تنفيذ الخيار من طرف مالكه . يلتزم محرر الخيار بتسليم وتنفيذ شروط عقد الخيار . إذا تم التنازل في خيار شراء يلزم بائع الخيار ببيع الكمية المفروضة من الأصل بسعر الممارسة . أما في حالة خيار البيع يلزم محرر الخيار بشراء الكمية المفروضة من الأصل بسعر الممارسة .

تاريخ الإنقضاء : هو التاريخ الذي يصبح فيه عقد الخيار باطلا وينتهي حق التنفيذ.


الخيار الأمريكي : الخيار الذي يعطي لمشتريه الحق في تنفيذه في أي وقت ما بين تاريخ شرائه وتاريخ إنقضائه يسمى بالخيار الأمريكي . الخيارات المتداولة في بورصة دبي للذهب والسلع هي من النوع الأمريكي .

الخيار الأوربي : الخيار الذي لا يمكن لمشتريه تنفيذه إلا في تاريخ التنفيذ يسمى بالخيار الأوربي .

سنستعمل المثال 1 و 2 أسفله لتوضيح معظم المفاهيم والقوانين المتعلقة بتداول الخيارات .

مثال 1- شراء خيار شراء / بيع .

أشتري س خيار شراء ذهب بورصة دبي للذهب والسلع بالتفاصيل التالي :

سعر الممارسة : 640

تاريخ الإنقضاء : 20 مارس

العلاوة : 10 دولار

الأصل : عقد ذهب آجل 32 أوقية استحقاقه في 4 ابريل يدفع س علاوة قدرها 320 دولار . كمية الأصل التي يحتويها العقد (32 أوقية) × العلاوة (10 دولار) .

س له الحق وليس الإلزام في شراء (في حالة خيار الشراء) / بيع (في حالة خيار البيع) عقد ذهب آجل واحد (الأصل) .

بسعر 640 دولار/ الأوقية (سعر الممارسة / التنفيذ).

س يمكنه تنفيذ حقه في 20 مارس أو قبله (تاريخ الانقضاء)

مثال 2- بيع خيار شراء / بيع


باع ع خيار شراء/بيع ذهب بورصة دبي للذهب والسلع بالتفاصيل التالية :

سعر الممارسة : 640

تاريخ الإنقضاء : 20 مارس

العلاوة : 10 دولار

الأصل : عقد ذهب آجل 32 أوقية إستحقاقة في 4 ابريل

يستلم ع علاوة قدرها 320 دولار . كمية الأصل التي يحتويها العقد (32 أوقية) × العلاوة (10 دولار) .

إذا نفذ المشتري حقه ، يجبر ع على بيع (في حالة خيار الشراء) / شراء (في حالة خيار البيع) عقد ذهب آجل واحد (الأصل) .

بسعر 640 دولار/ الأوقية (سعر الممارسة / التنفيذ).

ع يمكن أن يكلف بالإلتزام في 20 مارس أو قبله (تاريخ الانقضاء)

الفرق بين العقود الآجلة والخيارات :



السؤال المهم المطروح هو متى تستعمل الخيارات بدلا من العقود الآجلة؟ تختلف الخيارات عن العقود الآجلة في نقاط متعددة . يدفع المشتري الخيار لشرائه المبلغ كاملا في وقت شرائه ، وبذلك لا يمكن لهذا المركز أن يجر لصاحبة خسائر كثيرة (غير أنه ثمن الخيار مدفوع) . ويختلف ذلك عن العقود الآجلة حيث أنها لا تحتاج لدفع علاوة ، ولكنها ممكن أن تجر خسائر كبيرة . وتجعل هذه المميزات الخيارات مرغوبة عند الكثير من مرتادين الأسواق أحيانا ، الذين لا يستطيعون فتح مراكزهم الآجلة في الوقت والمكان المناسب .

شراء خيار البيع يشبه شراء التأمين ، على سبيل المثال ، شراء خيار بيع عقد ذهب آجل كأنه شراء التأمين الذي يعوض المبلغ الكامل في حالة نزول الذهب الآجل تحت سعر إضراب الخيار ، عند الربط ما بين العقود الآجلة والخيارات ينتج لدينا الكثير والعديد من طرق الدفع المبتكرة والمجدية .


يظهر الجدول الآتي أوجه التشابه والاختلاف بين العقود الآجلة والخيارات .

العقود الآجلة


الخيارات

التداول في البورصة بالتجديد


مثل العقود الآجلة

البورصة تحدد المنتج


مثل العقود الآجلة

تتحرك الأسعار إرتفاعاً وإنخفاضاً


قيمة القود تتغير أما سعر الإضراب ثابت

لا تدفع العلاوة


المشترين يدفعون علاوة البائعين

الحصيلة خطية


الحصيلة غير خطية

كل من البائع والمشتري في خطر


البائع هو الذي في خطر

يرتكز التداول على السعر الآجل


يرتكز التداول على علاوة الخيار

العقود الآجلة الخيارات التداول في البورصة بالتجديد مثل العقود الآجلة البورصة تحدد المنتج مثل العقود الآجلة تتحرك الأسعار إرتفاعاً وإنخفاضاً قيمة القود تتغير أما سعر الإضراب ثابت لا تدفع العلاوة المشترين يدفعون علاوة البائعين الحصيلة خطية الحصيلة غير خطيةكل من البائع والمشتري في خطر البائع هو الذي في خطريرتكز التداول على السعر الآجل يرتكز التداول على علاوة الخيار يمكن تداول الخيارات إما في البورصة أو في أسواق الغير نظامية OTC يتم إعداد الخيارات المتداولة في أسواق OTC على حسب الإحتياجات الخاصة للمستثمرين ، فلا يحتاج إلى تقييس . من جهة أخرى الخيارات المتداولة في البورصة موحدة وقياسية وذلك بإعتبار :

•حجم العقد

• سعر التنفيذ

• تاريخ الإنقضاء

• طريقة التنفيذ (أمريكية أو أروبية)

يمكن تداول وتقاص وتسوية الخيارات القياسية بنفس الطريقة التي تتم مع العقود الآجلة شراء خيار يحدد كل الخسارة وفي نفس الوقت يسمح للمشتري أن يستفيد من تحركات السعر الإيجابية . لذلك إدارة مخاطر الأسعار عن طريق الخيارات يكون إيجابيا مقارنة مع التحوط بإستعمال العقود الآجلة . لأنه عند إستعمال العقود الآجلة في التحوط ، لا يمكننا إلا قفل سعر الأصل في مجال معين ولكن لا تعطينا أي ميزة للإستفادة من التغيرات المناسبة في سعر الأصل الموجود .

مفهوم النقدية

غالبا ما يشار إلى الخيارات بأنها في النقود ، عند النقود وخارج النقود وذلك بالرجوع إلى سعر الأصل وسعر الإضراب للخيار . إشارة النقذ ليست دلالة على ربحية الخيار المشار إليه .

في النقود (ITM) : خيار في النقود (ITM) هو خيار ينتج لمالكه تدفقاً نقدياً إيجابياً إذا نفذه في نفس الحال . يقال عن خيار شراء أنه في النقود إذا كان سعر الأصل أكبر من سعر الإضراب (السعر الحالي > سعر الإضراب) . إذا كان سعر تداول العقد الآجل أكبر بكثير من سعر الإضراب يسمى خيار في النقود بعمق . وفي حالة خيار البيع إذا كان سعر العقد الآجل أقل من سعر الإضراب فيكون الخيار عميقاً في النقود (السعر الحالي < سعر الإضراب) .

خيار عند النقود : يكون الخيار عند النقود (ATM) عندما ينتج لمالكه تدفقاً نقدياً معدوماً إذا نفذه في نفس الحال ، يكون كلا من خيار الشراء وخيار البيع عند النقود عندما يستاوا كل من سعر العد الآجل وسعر الإضراب (السعر الحالي = سعر الإضراب) .

خيار خارج النقود : يكون الخيار خارج النقود (OTM) عندما ينتج لمالكه تدفقا نقدياً سلبيا إذا نفذه في نفس الحال .

يقال عن خيار شراء أنه خارج النقود إذا كان سعر الأصل أقل من سعر الإضراب (السعر الحال < سعر الإضراب) إذا كان سعر تداول العقد الآجل أقل بكثير من سعر الإضراب يسمى خيار خارج النقود بعمق. وفي حالة خيار البيع إذا كان سعر العقد الآجل أكبر من سعر الإضراب فيكون الخيار خارج النقود بعمق (السعر الحالي > سعر الإضراب) .

لشرح أكثر لمفهوم النقدية يوضح الجدول أسفله حالة شراء لخيار شراء وخيار بيع بسعر إضراب 620 .


تتكون علاوة الخيار من جزئين :

•1. القيمة الجوهرية

•2. القيمة الزمنية

تحسب علاوة الخيار في أي وقت بمجموع قيمته الجوهرية مع قيمته الزمنية .

العلاوة = القيمة الجوهرية + القيمة الزمنية

سنشرح كلا من مكونا العلاوة .

القيمة الجوهرية : تسمى القيمة التي بها يكون الخيار في النقود الجوهرية للخيار . تحسب القيمة الجوهرية بالفرق ما بين السعر الحالي للأصل وسعر الإضراب . تحسب القيمة الجوهرية لخيار الشراء بالسعر الحالي للعقد الآجل ناقص سعر الإضراب .

مثال : هذه بعض البيانات أعطيت يوم 10 يونيو لخيار شراء ذهب تسليم 20 يونيو :

العلاوة : 10 دولار / الأوقية

سعر الإضراب : 600 دولار

السعر الحالي لعقد الذهب الآجل : 608 دولار

هنا القيمة الجوهرية لخيار الشراء = السعر الحالي للأصل - سعر الإضراب أي 608- 600 = 8 .

القيمة الجوهرية لخيار البيع يحسب بطرح السعر الحالي للعقد الآجل من سعر الإضراب .

مثال : هذه بعض البيانات أعطيت يوم 10 يونيو لخيار بيع ذهب تسليم 20 يونيو:

العلاوة : 10 دولار

سعر الإضراب : 610 دولار

السعر الحالي لعقد الذهب الآجل : 602 دولار

هنا القيمة الجوهرية لخيار الشراء = السعر الحالي للأصل - سعر الإضراب أي 610 - 602 = 8 .

لا تكون القيمة الجوهرية سالبة أبداً . يمكن أن تكون مرتفعة أو معدومة . إذا كان خيار البيع أو الشراء خارج النقود تكون القيمة الجوهرية للخيار معدومة .

القيمة الزمنية : تسمى القيمة التي تتجاوز بها العلاوة القيمة الجوهرية بالقيمة الزمنية للخيار . القيمة الزمنية هي القيمة التي يريد المستثمر دفعها زيادة على القيمة الجوهرية طمعاً في تحقيق هذا الأصل تدفقاً نقديا موجبا قبل وقت الانقضاء . ذلك الجزء من العلاوة هو الذي يدفعه مشتري الخيار لبائعه في المرحلة الغير منقضية بعد للعقد . لهذا كلما كان الوقت المتبقي للاستحقاق كبيرا كانت القيمة الزمنية أكبر في حساب العلاوة . تنخفض القيمة الزمنية كلما أقترب العقد الآجل من تاريخ إنقضائه . كل من خيار الشراء وخيار البيع لهما قيمة زمنية . بمأن القيمة الكلية للعلاوة هي مجموع القيمة الجوهرية مع القيمة الزمنية فالخيارات التي تكون OTM و ATM (التي لا يوجد لديها قيمة جوهرية) لديها قيمة زمنية فقط . يكون مجمل السعر قيمة زمنية عادة عندما يكون الخيار ATM . يجب إنعدام القيمة الزمنية للخيار عند الإنقضاء .

إيجاد القيمة الزمنية من المعادلة .

مثال : هذه بعض البيانات أعطيت يوم 16 أغسطس لخيار شراء ذهب تسليم 20 سبتمبر :

العلاوة : 10 دولار/الأوقية

سعر الإضراب: 600 دولار

السعر الحالي لعقد الذهب الآجل : 608 دولار

هنا القيمة الجوهرية لخيار الشراء = السعر الحالي للأصل - سعر الإضراب أي 608 - 600 = 8

الآن نضع القيم في معادلة .

العلاوة = القيمة الجوهرية + القيمة الزمنية

أي 10 = 8 + ؟ (القيمة الزمنية)

القيمة الزمنية = 2

مثال : هذه بعض البيانات أعطيت يوم 16 أغسطس لخيار بيع ذهب تسليم 20 سبتمبر :

العلاوة : 2.50 دولار/الأوقية

سعر الإضراب : 610 دولار

السعر الحالي لعقد الذهب الآجل : 620 دولار

هنا القيمة الجوهرية لخيار الشراء = سعر الإضراب - السعر الحالي للأصل أي 610 - 620 = 0 (في هذه الحالة القيمة ستكون سالبة لكن يجب على القيمة الجوهرية أن لا تكون سالبة فتأخذ قيمة 0)

العلاوة = القيمة الجوهرية + القيمة الزمنية

أي 2.50 = 0 + ؟ (القيمة الزمنية)

القيمة الزمنية = 2.50

في هذا المثال بمأن الخيار لا يملك قيمة جوهرية فإن العلاوة الكلية تمثل القيمة الزمنية فقط.

كيف يتم تداول خيارات ذهب بورصة دبي للذهب والسلع ؟

فيما يلي بعض التفاصيل الخاصة بخيارات ذهب بورصة دبي للذهب والسلع

الرمز : الرمز الذي تعرف خيارات الذهب هو DGO

الأصل : أصل كل خيار هو عقد آجل قياسي واحد للذهب متداول في بورصة دبي للذهب و السلع .

خيارات الشراء وخيارات البيع هي عقود مختلفة : عقد خيار الشراء وعقد خيار البيع هما عقدين مختلفان . شراء أو بيع خيار شراء لا يتعلق إطلاقا بخيار البيع والعكس صحيح . فهما عقدان منفصلان وليس طرفان متعاكسان لنفس العملية .

التسعير : تسعر الخيارات بالدولار الأمريكي والسعر المنشور يمثل علاوة كل وحدة من كمية عقد الأصل . على سبيل المثال إذا كان سعر خيار شراء ذهب بورصة دبي للذهب والسلع 5 دولار ، هذا يعني أن السعر المعلن هو للأوقية الواحدة وليس لمجمل العقد . التكلفة لشراء خيار شراء ستكون 160 دولار (5 دولار × 32 أوقية) .

أشهر التداول : سيتم إدراج ثلاثة سلاسل من الخيارات للتداول مبنية على عقود الذهب الآجلة الموجودة للأشهر القريبة وهي فبراير ، أبريل ، يونيو ، أغسطس ، أكتوبر وديسمبر . فى كل الأوقات سيكون هناك ثلاثة عقود للتداول .

على سبيل المثال : في الأسبوع الأول لأبريل سيكون متاحا للتداول خيارات عقود الذهب الآجلة ليونيو ، أغسطس وأكتوبر .

أسعار الإضراب : يزيد سعر الإضراب لكل خيار بـ 10 دولار عن الآخر . في اليوم الأول للتداول لأي خيار ، يوجد على الأقل 7 أسعار إضراب يبعد كل واحد بـ 10 دولار عن الآخر .

لكل من خيارات الشراء والبيع تكون منها ثلاثة أسعار إضراب .

في النقود ، واحد عند النقود أو قريب من ذلك والثلاثة المتبقيين خارج النقود ، على سبيل المثال ، إذا كان سعر العقد الآجل 620 دولار/ الأوقية في اليوم الأول للتداول ، تدرج الخيارات للتداول بالأسعار الاتية :

خيارات الشراء : (ITM) 590-600-610-620-630-340-650 (OTM)

خيارات البيع : (OTM) 590-600-610-620-630-340-650 (ITM)

في حالة نزول سعر عقد الذهب الآجل تحت أدني سعر إضراب أو تحركه فوق أعلى سعر إضراب ، يتم إدراج خيارات جديدة للتداول بأسعار إضراب جديدة معتمده في تسعيرها على سعر التسوية .

قراءة أسعار الخيارات

يستوجب معرفة قراءة البيانات والمواصفات الخاصة بالخيارات المنشورة و المتاحة عادة لإيجاد خيار معين يوجد خمس أقسام مختلفة خاصة بنشر الخيار كالآتي :


القسم الأول يتعلبق بـ الرمز الخاص بالخيار الصادر من البورصة أما الثاني و الثالث يتعلقان بتاريخ الإنقضاء وسعر الإضراب . القسم الرابع يخص نوع الخيار إن كان خيار شراء أو بيع ، عادة يرمز لهما بـ C لخيار الشراء و P لخيار البيع أو بالنسبة للقسم الأخير فيخص أسلوب الخيار إن كان أمريكيا يرمز له (A) أو أوربيا (E) .

مثال

x200-620- CA سبتمبر DGO 20-

تقرأ كالتالي ، عقد خيار ذهب بورصة دبي للذهب والسلع - ينتهي في 20 سبتمبر X200 - سعر الإضراب هو 620 دولار - خيار شراء - أسلوب أمريكي ..

الهوامش

يجب علي مشتري الخيار في بورصة دبي للذهب وللسلع أن يدفع العلاوة كاملة . يتم تسوية العلاوة على أساس T + 1 . لا يحتاج المركز لدفع أي هامش ، وعكس ذلك يستلم بائع الخيار في بورصة دبي للذهب والسلع على أساس T + 1 . ويدفع هامشا لمركز بيعه على أساس نظام SPAN للهوامش المتابع من طرف البورصة.

آليات التنفيذ

يتم تداول عقود الخيارات لبورصة دبي للذهب والسلع بنفس طريقة تداول العقود الاجلة تحدث كل عمليات البيع والشراء بالمنافسة ما بين العرض والطلب (الخاص بالعلاوة) ضمن النظام البورصة الإلكتروني الخاص بإدخال الأوامر .

الخيارات أمريكية الأسلوب لذلك يمكن للمشتري تنفيذ خياره في أي وقت قبل وقت إنقضائها يتم تنفيذ أتوماتيكيا كل الخيارات التي في النقود في تاريخ الإنتهاء حتى إذا لم تنفذ من طرف المشترين . سعر التنفيذ في هذه الحالة هو سعر التسوية . أما الخيارات خارج النقود المملوكة حتى تاريخ الإنقضاء تنتهي وتنعدم ولا يمكن تنفيذها .

عندما يكون الخيار في النقود ، المشتري لديه البدائل الآتية :

يستطيع غلق مركزه وأخذ المكسب . ويكون مكسبه في هذه الحالة المبلغ الزائد الذي يستلمه فوق العلاوة التي دفعها من أجل الدخول في هذا المركز.

إذا كان الخيار ذو تسوية نقدية يمكن تركه لينفذ تلقائياً في تاريخ إنقضائه من طرف البورصة . وفي هذه الحالة ، يمكنه الحصول على الفرق بين سعر الإضراب لخياره و سعر التسوية العقد الآجل . لكن خيارات ذهب بورصة دبي للذهب والسلع ليست ذات تسوية نقدية .

يمكنه أن ينفذ حقه ويحصل على التنازل من طرف البائع ، ويعود ذلك على ما إشتراه من خيار شراء أو خيار بيع ، فنتيجة التنفيذ هي مركز مشتري (خيار شراء) أو مركز بائع (خيار بيع) لقعد الذهب الآجل بسعر الإضراب . من الجدير الذكر أنه عند تنفيذ الخيار من طرف المشتري وتحويله إلى مركز شراء أو بيع لعقد الذهب الآجل ، وتدفع كل الهوامش المطلوبة المتعلقة بالعقد الآجل من طرفه .

في حالة رغبة المشتري في عدم تنفيذ الخيار "في النقود" يجب عليه إخبار البورصة بذلك (عن طريق الوسيط العضو الخاص في البورصة) على الساعة 23:45 (15 دقيقة بعد إيقاف التداول).

آخر يوم تداول : يكون تاريخ إنقضاء خيار ذهب بورصة دبي للذهب والسلع في يوم العمل العاشر قبل بداية تاريخ فترة الإشعار لعقد الذهب الآجل . إذا كان ذلك اليوم جمعة أو يسبق يوم عطلة للبورصة ، في هذه الحالة يكون يوم الإنقضاء يوم العمل السابق .

العوامل المؤثرة على علاوة الخيار :

العلاوة هي الجانب الوحيد في عقد الخيار الذي يمكن مفاوضته في التداول . كل الشروط والبنود الأخرى تبقى ثابته ومحددة من قبل . بالنسبة لمشتري الخيار ، ويبقي أقصى خطر هو العلاوة المدفوعة فقط ، أما بالنسبة للبائع فعكس ذلك ، يعني أقصى مكسب هو العلاوة المستلمة . بطريقة بسيطة ، تسمى العلاوة أيضاً بسعر الخيار ، ويرتفع وينخفض على أساس قوى العرض والطلب . لذلك هناك ستة عوامل مؤثرة على سعر الخيار ، وهذا وصف مختصر لكل عامل في الآتي .

أ. التغير في سعر العقد الآجل .

التغير في سعر العقد الآجل يمكنه رفع أو خفض قيمة الخيار . كما أن تأثيره على خيارات الشراء عكسي بالنسبة لتأثيره على خيارات البيع . على سبيل المثال ، كما ارتفعت قيمة العقد الآجل ترتفع قيمة خيار الشراء وتنخفض قيمة خيار البيع . وعكس ذلك إذا إنخفض سعر العقد الأجل تنخفض قيمة خيار الشراء وترتفع قيمة خيار البيع .

ب. سعر الإضراب

يحدد سعر الإضراب إذا كان للخيار أي قيمة جوهرية أو لا عامة ترتفع علاوة الخيار (القيمة الجوهرية زائد القيمة الزمنية) كلما تحرك الخيار نحو حالة "في النقود" وتنخفض كلما آلت شيئاً فشيئاً إلى "خارج النقود" .

ج- الوقت المتبقي للانتهاء

يؤثر الزمن المتبقي للإنتهاء على القيمة الزمنية المكونة لعلاوة الخيار . يشار إليها أحياناً بالقيمة الجوهرية , عامة كلما إقترب تاريخ إنقضاء الخيار تنخفض مستوى قيمته الزمنية سواءاً كان خيار بيع أو شراء . على سبيل المثال في 1 أغسطس ، خيار شراء ذهب بورصة دبي للذهب والسلع ينقضي في سبتمبر بسعر إضراب 680 دولار معروض على علاوة قدرها 6 دولار . سعر عقد الذهب الآجل في ذلك الوقت 675 دولار. نفرض أن كل العوامل الأخرى بقيت ثابته كسعر العقد الآجل ومدى التقلب ، في 10 سبتمبر ستكون علاوة نفس الخيار 2 دولار أقل من الأول كثير .

رغم ثبات سعر العقد الآجل في نفس المستوى (675 دولار) تقلصت العلاوة مع مرور الزمن . هذا التأثير يكون واضحاً في حالة خيارات عند النقود . لهذا السبب تسمى الخيارات أيضاً "إهلاك الأصول" عند .

إنتهاء الخيار تصبح القيمة الزمنية معدومة والعلاوة المتبقية تخص القيمة الجوهرية للخيار فقط إن وجدت . عندما لا توجد قيمة جوهرية للخيار يوم إنقضائه ، ويعتبر الخيار منقضي "بدون قيمة "لذلك طول الزمن المتبقي إلى الإنقضاء هو محدد مهم للقيمة الزمنية وبالتالي للعلاوة . هناك خاصية مهمة أخرى للقيمة الزمنية وهي الإهتلاك ليس خطي . تهلك القيمة الزمنية بمعدل أسرع كلما إقترب وقت الإنقضاء . المنحني أٍفله يبين ذلك .


هناك عامل آخر على القيمة الزمنية للخيار وهو مدى تقلب سعر العقد الآجل كلما إرتفع مدى تقلب السعر إرتفعت القيمة الزمنية المكونة لعلاوة ذلك الخيار .

د. مدى تقلب العقد الآجل

يؤثر مدى التقلب في سعر الأصل الموجود بشكل كبير على جزء القيمة الزمنية لعلاوة الخيار ببساطة مدى التقلب هو مقياس الخطر (الغموض) ، أو التغير في سعر العقد الآجل الموجود. كلما كان مدى التقلب المحتل كبير كانت التغيرات السعرية المتوقعة للأصل أكبر (في أي إتجاه) تنتج هذه التوقعات عامة علاوات كبيرة لخيارات الشراء والبيع على السواء ، وتظهر أكثر مع الخيارات عند النقود.

هـ. معدلات الفائدة

يوجد عامل ىخر أيضاً يؤثر على علاوة الخيار هو معدل الفائدة . رغم أن تأثيره هذا العامل بسيط من المهم العلم انه بإرتفاع معدل الفائدة رغم أن تأثير هذا العامل بسيط ، من المهم العلم انه بإرتفاع معدل الفائدة (كل عوامل التسعير الأخرى تبقى ثابتة) عامة ترتفع أسعار خيارات الشراء وتنخفض أسعار خيارات البيع و في حالة إنخفاض معدلات الفائدة تنخفض أسعار خيارات الشراء وترتفع أسعار خيارات البيع .

تتأثر علاوة الخيار بعامل آخر وهو توزيع أبراح الأسهم ويخص ذلك خيارات الأسهم ولا يتعلق بخيارات السلع الآجلة .

الخيارات "الإغريقية"

كما ذكرنا من قبل ، تتأثر علاوة الخيار بعوامل متنوعة ، سميت هذه المعايير الفردية الخاصة بحساسية سعر الخيار بأسماء معتمدة على الحروف الإغريقية مثل دالتا ، جاما ، ثيتا وفيجا إلخ .

يمكن حساب قيمة المعايير الإغريقية بإستعمال النماذج الرياضية لتسعير الخيارات.

أ. دالتا

تصف دالتا مدى حساسية سعر الخيار من التغير في سعر الأصل الموجود . بمأن علاوات الخيار لم تتحرك بشكل عام كثيرا كتحرك أسعار الأصول (العود الآجلة) ، فتكون دالتا أقل من 1 بقيمة مطلقة ، مع أنها قد تكون موجبة (في حالة خيار شراء) أو سالبة (في حالة خيار البيع) . تمثل دالتا احيانا بنسب مئوية من %0 (للخيارات خارج النقود بعمق) إلى %100 (للخيارات في النقود بعمق) بالنسبة لدلتا الخيارات التي عند النقود تكون عادة %50 او 0.5 تسمى أيضاً نسبة التحوط تساعد قيمة دالتا الخيار في توقع النسبة النظرية لتغير سعر الخيار من تغير بسيط لسعر العقد الآجل . لا تبقى دالتا وقد تتغير عند كل تغير في سعر العقد الآجل ..

ب. جاما:

كما قلنا سابقا ، نظريا دالتا خيارات الشراء خيارات البيع ليست ثابتة ، بمأن سعر العقد الآجل يتغير ، فدالتا الخيار تتغير أيضاً . التغير في قيمة دالتا المتعلق بالتغير في سعر العقد الآجل يسمى بجاما كمثال : إذا كانت دالتا خيار 0.4 وجاما 0.05 + إذا إرتفع سعر العقد الآجل بـ 1 دولار ترتفع دالتا إلى 0.45 يعني 0.05 + 0.4 وتسمى أيضاً تقوس الخيار تعطي جاما مركز خيار الإشارة إلى ما مدى صعوبة مركز الخيار للتحوط في سوق السلع الآجلة .

ج. ثيتا:

هي مقدار تغير علاوة الخيار المتعلق بتغير زمن الإنقضاء ليوم ، تسمى ايضاً بإهلاك الزمن . وتتوقع وتحدد المعدل النظري لزمن الإهلاك للقيمة الزمنية لخيار شراء أو بيع يعبر عنها بقيمة دولار/ سنتات وتكون رقما سالبا عرفيا كما شرحنا سابقا معدل إهلاك الزمن ليس عملية خطية لأنه يزيد كلما إقترب الإنقضاء ..

د. فيجا :

هي مقدار حساسية أسعار الخيارات من مدى التقلب في السوق ، وهو التغير في علاوة الخيار المربوط بتغير %1 من مدى تقلب سعر العقود الآجلة تكون فيجا مراكز الشراء موجبة بينما فيجا مراكز البيع سالبة ، وتعر فيجا أ]ضاً أداة زمنية ، كلما كان الزمن المتبقي للإنقضاء طويلاً كانت فيجا أكبر وبالمقابل كلما قصر زمن الإنقضاء، كانت فيجا أصغر .

هـ. ريهو :

هو مقدار حساسية سعر الخيار من نسبة تغير في معدل فائدة الخطر الحر . بمعني آخر ، تقيس مدى حساسية المحفظة من تغيرات في معدل الفائدة . لخيارات الشرءا ريهو موجب أما لخيارات البيع ريهو سالب . كما كانت فترة الانقضاء كبيرة كان ريهو أكبر .

تسعير الخيارات عن طريق النماذج الرياضية

هناك نماذج تسعير رياضية متنوعة تستعمل في إيجاد السعر النظري للخيار إعتمادا على قيم محددة لكل عامل من العوامل الستة التي تؤثر على سعر الخيار . بعض النماذج الرياضية المستعملة لتسعيير الخيارات من طرف المختصين بتداول الخيارات هي نموذج بلاك - سكولز - النموذج الحدي ونموذج والي . أعد بلاك - سكولز (1973) أصلاً لتسعير الخيارات ذات الأسلوب الأوربي ، ولا تدخل في الحسبان توزيعات الأرباح والتنفيذ المسبق . والنموذج الحدي لكوكروس - روبنستن (1979) هو تغيير للنموذج الأصلي بلاك- سكولز . يستعمل نموذج بارون - اديسي أو والى (1987) بكثرة في تسعير خيارات الأسهم الأمريكية الأسلوب من طرف المستثمرين الأفراد لأنه يحسب ذات التنفيذ المسبق .

إن كل قيمة نظرية محسوبة بإستعمال هذه النماذج الرياضية لها دقة محدودة . يبقى الجانب الحقيقي أن الأسعار تحدد بشكل أساسي بعوامل العرض والطل التي تتحكم ف سوق الخيارات .

الخروج من مركز خيار سابق

هناك ثلاثة طرق مختلفة للخروج من مركز خيار :

إغلاق

تنفيذ

إنقضاء

أكثر الطرق المستعملة هي الخروج بإغلاق .

1) إغلاق الخيارات

تعلق الخيارات التي لها قيمة عادة قبل الإنقضاء . ويتم ذلك بشراء خيارات بيع أو خيارات شراء مطابقة لخيارات البيع وخيارات الشراء المباعة من قبل أو بيع خيارات بيع أو خيارات شراء مطابقة لخيارات البيع أو خيارات الشراء المشترات من قبل . على سبيل المثال ، س متداول لديه نظرة مزدهرة لأسعار الذهب . في نفس الوقت كان سعر تداول عقود ذهب ديسمبر الآجلة عند 655 دولار/ الأونصة وعلاوة خيار شراء نوفمبر للذهب بسعر إضراب 650 دولا/ الأونصة هي 8 دولار.

إشترى س خيار الشراء نوفمبر للذهب . وبعد ذلك إرتفع عقد الذهب الآجل لديسمبر إلى 665 دولار ويتم تداول خيار شراء نوفمبر العقد الآجل للذهب بعلاوة 17 دولار . يخرج س من مركزه بإعادة بيع (إغلاق) خيار الشراء بسعر إضراب 650 دولار بعلاوته الحالية 17 دولار . الفرق ما بين سعر شراء الخيار وسعر بيعه هو 9 دولار (إستلام 17 دولار عند البيع ودفع 8 دولار كعلاوة عند الدخول إلى المركز) . ربحه من العملية سيكون 288 دولار (9 دولار × 32 أونصة) (بدون حساب تكليف الوساطة والعمليات) .

إغلاق الخيار قبل إنقضائه هي الطريقة الوحيدة التي يمكن بها الحصول على القيمة الزمنية المتبقية .

وبعد إغلاق الخيار أيضاً خطر التعرض للإلزام بمركز آجل (تنفيذ ضد) إذ تم بيع خيار من قبل .

الربح أو الخسارة الصافية هي الفرق بين العلاوة المدفوعة لشراء (أو المستلمة للبيع)

الخيار والعلاوة المستلمة (أو المدفوعة) عند إغلاق الخيار . قد يواجه المشاركون في السوق خطرا إذا لم يكن هناك سوق نشيط في الوقت الذي يريدون فيه الإغلاق ، وخاصة إذا كان تاريخ الإنقضاء قريب .

2) تنفيذ الخيار

يمكن تنفيذ الخيار فقط من طرف المشتري ويمكنه فعل ذلك في أي وقت خلال حياة الخيار ، مهما كان نوعه خيار بيع أو شراء . عند تنفيذ مركز خيار ، كل من مشتري وبائع الخيار ملزمان بالدخول في مركز عقد آجل . من الطبيعي أن مشتري الخيار لا ينفذه إلا إذا كان في النقود . وإلا سيعاني خسارة السوق . إذا نفذ المشتري الخيار عندما يكون في النقود ، مركز العقد الآجل المقابل المحصل عليه (من طرف بائع الخيار) سيكون قائماً على الخسارة . لكن هذا لا يعني بالضرورة أن بائع الخيار سيتحمل خسارة صافية قد تكون العلاوة التي إستلمها البائع لتحرير الخيار أكبر من الخسارة المحصل عليها في مركز العقد الآجل عند التنفيذ ،

على سبيل المثال :

إشترى أ خيار شراء ذهب بورصة دبي للذهب والسلع التي باعها ب التفاصيل كالأتي :

سعر إضراب خيار الشراء : 610 دولار

تاريخ إنقضاء الخيار : نوفمبر ، 20

(الأصل : عقد الذهب الآجل تسليم نوفمبر)

تاريخ العملية : 1 اكتوبر

العلاوة المدفوعة من أ : 5 دولار (إجمالي العلاوة المستلمة = 160 دولار أي 32×5)

سعر عقد الذهب الآجل لبورصة دبي للذهب والسلع في 1 أكتوبر : 603 دولار/ الأوقية .

العلاوة المستلمة من ب (البائع) : 5 دولار (العلاوة المستلمة = 160 دولار أي 32×5)

* تسعر العلاوة بوحدة كمية العقد الآجل . كل عقد آجل لذهب بورصة دبى للذهب والسلع هو 32 أونصة من الذهب .

في 25 أكتوبر ، كان سعر العقد الآجل للذهب 625 دولار/الأونصة وعلاوة خيار شراء 610 نوفمبر تساوي 17 دولار ، قرر أ تنفيذ خيار الشراء .

كنتيجة للتنفيذ ، تحول مركز خيار أ إلى مركز شراء لعقد آجل للذهب تسليم ديسمبر لبورصة دبي للذهب والسلع بسعر 610 دولار/الأونصة (عند سعر الإضراب لخيار الشراء الذي إشتراه) . قد يختار الآن إما إغلاق مركز شرائه أو إيقافه إلى غاية التسليم .

بائع خيار الشراء ب واجه إلزام ومركزه البائع للخيار تحول إلى مركز بائع ب 610 دولار/الأونصة (سعر الإضراب) لعقد آجل للذهب تسليم ديسمبر لبورصة دبي للذهب والسلع . قد يختار ب إغلاق مركزه البائع بشراء عقد آجل وتوقيف خسارته .

إذا إفترضنا أنه أغلق مركزه المفتوح للعقد الآجل عند سعر 625 دولار/ الأونصة.

خسارته الكلية ل15 دولار/ الأونصة (610-625) ستنقص ب5 دولار/ الأونصة والتي هي العلاوة المستلمة . عندها تكون الخسارة الصافية ب10 دولار/الأونصة (5-15) . وكبديل آخر ، قد يبقي مركزه قائما لغاية إنتهاء العقد ويسلم الذهب على حسب مواصفات العقد الآجل .

3) ترك الخيار ينقضي

إن ثالث بديل للخروج من مركز خيار هو تركه إلى الإنقضاء وذلك لتوقع إنعدام قيمته عند الإنقضاء . في الحقيقة ، الحق في إبقاء الخيار لغاية تاريخ تنفيذه النهائي هو ميزة تجعل الخيارات جذابة ومطلوبة للكثيرين . إذا لم يحدث التغير في السعر الذي كان يتوقعه المستثمر أو تحرك السعر في إتجاه معاكس لم أخذ عليه المستثمر الحماية فيكون أكبر خسارة بالنسبة إليه هي العلاوة المدفوعة عند شراء الخيار ، في الجهة الثانية ، بائعوا الخيارات لهم ميزة إبقاء إجمالي العلاوة المحصلة مادام الخيار لم يتحرك إلى في النقود إلى غاية إنقضائه . نأخذ نفس المثال السابق ذكره ، إذا نزل سعر عقد الذهب الآجل إلى 600 دولار/ الأونصة ، لا يوجد أي سبب لتنفيذ خيار الشراء ب610 دولار للأن يمكنه شراء نفس العقد الآجل ب600 دولار من سوق العقود الآجلة . وبذلك يسمح للخيار بالإنقضاء لأنه أصبح عديم القيمة . وتكون خسارته محدودة بالعلاوة المدفوعة ومن الناحية الثانية ، عند إنقضاء الخيار ينهي ب عمليته ب مكسب متمثل في العلاوة التي إستلمها .

الإستراتيجيات الأساسية للخيار

شراء خيار شراء

يعطي خيار الشراء لصاحبه حق شراء أصل بسعر إضراب معين في الخيار ، عادة يشتري خيار الشراء عندما تكون لدى المتداول نظرة متفائلة لأسعار الأصل وعند توقيعه لمدى تقلب عال للأسعار . يعتمد الربح/الخسارة التي يحصل عليها المشتري على سعر العقد الآجل . إذا تجاوز سعر العقد سعر الإضراب عند الإنقضاء يحصل على مكسب ، كلما زاد سعر العقد يزيد المكسب . في المقابل إذا كان سعر العقد أقل من سعر الإضراب يترك خياره ينقضي بدون تنفيذ . فتكون خسارته الكلية هي العلاوة المدفوعة .

عند شرائه . يشرح الشكل الآتي حصيلة المشتري لخيار شراء 3 شهور ذهب (شراء خيار شراء) بسعر إضارب 650 دولار مشترات بعلاوة 6.60 دولار.

بيع خيار شراء

يلتزم بائع خيار الشراء ببيع الأصل للمشتري بسعر الإضراب إذا نفذ هذا الأخير حقه في يوم الإنقضاء أو قبله. يستلم البائع العلاوة التي تبقى مكسبه الأقصى المحتمل مقابل تحمله خطر الإلتزام في المستقبل . من جهة أخرى ، مجال الخسارة بالنسبة البائع غير محدود نظرياً وذلك لإمكانية إرتفاع سعر الأصل إلى أي مستوى . تعتبر إستراتيجية بيع خيار الشراء مضاربة "خطر كبير - عائد قليل" في حالة عدم حيازة المحرر ذلك الأصل . وكثيرا ما يشار إلى ذلك ببيع خيار شراء مكشوف . أي مكسب للمشتري هو خسارة للمحرر. إذا تجاوز سعر العقد سعر الإضراب عند الإنقضاء ، ينفذ المشتري خياره على المحرر . لذلك ، عند إرتفاع الأصل فوق سعر الإضراب زائد العلاوة المستلمة ، تبتدأ خسارة المحرر ، كلما إرتفع سعر الأصل زادت الخسارة المحصل عليها ، وفي المقابل ، إذا كان سعر العقد أقل من سعر الإضراب ، يترك المشتري خياره ينقضي بدون تنفيذ ويستفيد المحرر ب حصوله على العلاوة . تستعمل إستراتيجية بيع خيار الشراء عادة عندما يرى البائع أن سعر الأصل سوف ينزل أو يتحرك بجبن مدى تقلب منخفض . تكون الإستراتيجية أكثر أمنا كما دعى إلى الخبراء عندما تطبق مقابل حيازة الأصل . يشرح الشكل الآتي حصيلة المحرر لخيار شراء 3 شهور ذهب (بيع خيار شراء) بسعر إضراب 650 دولار مشترات بعلاوة 6.60 دولار.

شراء خيار بيع

تعتمد إشتراتيجية شراء خيار البيع عادة من طرف المتداول الذي لديه نظرة السوق النازل . يتوقع نزول السعر مع مدى تقلب عالي . يعطي خيار البيع لمشتريه حق بيع الأصل بسعر إضراب محدد في الخيار ، يعتمد الربح /الخسارة التي يحصل عليها المشتري على سعر العقد الآجل عند الإنقضاء ، إذا نزل سعر العقد تحت سعر الإضراب منقوصا منه العلاوة المدفوعة ، يحصل على مكسب . كلما إنخفض سعر العقد يزيد المكسب . إذا كان سعر العقد أعلى من سعر الإضراب ، يترك خياره ينقضي بدون تنفيذ ، فتكون خسارته الكلية هي العلاوة المدفوعة عند شرائه. يشرح الشكل الآتي حصيلة المشتري لخيار بيع 3 شهور ذهب (شراء خيار بيع) بسعر إضراب 650 دولار مشترات بعلاوة 5 دولار.

بيع خيار بيع

بيع خيار بيع هو إستراتيجية ذات "خطر كبير - عائد صغير" . يتوقع بائع خيار البيع بنظرته سوقا صاعدا ومدى تقلب منخفض . يستلم بائع خيار البيع العلاوة ليلزم نفسه بشراء الأصل من مالك خيار البيع بسعر الإضراب في حالة إنخفاض سعر الأصل ، مكسب المحررين محدود بالعلاوة المستلمة ولا يحدث ذلك إلا إذا بقي سعر الأصل فوق سعر الإضراب ، لكن يمكن لخسائرة أن تكون كبيرة لأنه نظريا ممكن لسعر الأصل أن ينزل إلى الصفر . إذا حدث نزول لسعر الأصل تحت سعر الإضراب ، سينفذ المشتري الخيار على المحرر قبل الأنقضاء . وإذا كان سعر الأصل أكبر من سعر الإضراب يترك المشتري خياره اينقضي بدون تنفيذه ، ومكسب المحرر يكون في العلاوة التي إستلمها فب البداية . يشرح الكل الآتي حصيلة المحرر لخيار بيع 3 شهور ذهب (بيع خيار بيع) بسعر "إضراب 640 دولار مشترات بعلاوة 5 دولار..

لماذا نستعمل الخيارات ؟

تعتبر الخيارات أدوات تداول فريدة من نوعها يمكن إستعمالها بأفكار ومقترحات متعددة لأنها أدوات منوعة بشكل كبير . نذكر بعض الحالات التي تستعمل فيها الخيارات بشكل فعال :

إدارة مخاطر الأسعار : من أهم استعمالات الخيارات أنها أداة لإدارة مخاطر الأسعار . تنبع فائدتها من ميزاتها التي تخص الاداء السعري الخاص . تعرض المراكز الآجلة المتداول إلى خطر الخسارة الغير محدودة ، وفي من جهة أخرى توفر له أيضاً فرصة للمكسب غير وحدود .. لكن هذا ليس صحيحاً بالنسبة لمشتري خيار العقد الآجل . على سبيل المثال ، تملك س كيلو من الذهب @ 635 دولار/ الأوقية في السوق الفوري . رغم أن السعر الآجل الحالي 645 دولار ، لديه سوق صاعد لأسعار الذهب لذلك يريد إبقاء مركزه الفوري . من جهة أخرى هو أيضاً مهتم توقعات أخطار السوق المحتملة ، لتقليل هذه الأخطار إشترى حماية خيار بيع ذهب في بورصة دبي للذهب والسلع بسعر إضراب 640 دولار بعلاوة تداول 5 دولار.

الأن إذا نزل سعر عقد الذهب تحت 640 دولار ، س يمكنه تنفيذ خياره و يبع عقداً آجلاً عند 640 دولار (سعر الإضراب) . وبذلك يمكنه أن يحمي نفسه ضد أي نزول للسعر الذهب .

تكون معادلته سعر إضراب الخيار ناقص العلاوة المدوفوعة يعني 635 دولار/الأونصة (5-640) . وهكذا يكون س مؤمنا ضد أي خسائر تحت سعر 635 دولار. الهدف الأولي للمستثمر هو حماية المركز المشتري للأصل من الإنخفاض في أسعار السوق ، تكمن أهم فائدة عند شراء خيار البيع مع مركز شراء في السوق الفوري في أن المستثمر يستطيع أن يواصل إستمتاعه بمكاسب إرتفاع سعر الأصل المبنية على نظرته المزدهرة للسوق وفي نفس الوقت يتمتع بحماية ضد أي خسائر تحدث من جراء تحرك عكسي في سعر الأصل ، تعتبر وكأنها تأمين ضد خطر نزول السعر . العلاوة المدفوعة في الخيار مشابهة للعلاوة المدفوعة في سياسة التأمين . أي نزول في قيمة الأصل ليس مهما خلال فترة حياة الخيار ، للمستثمر سعر بيع مضمون للأصل وهو سعر إضراب خيار البيع .

تنوع المحفظة : يمكن للخيارات أن تكن أدوات ذات قيمة كبيرة في المحفظة ، يمكن إستعمالها في تقليل خطر المحفظة ، لملكية محفظة ذات تنوع إصطناعي ، للتحوط ضد مختلف أنواع الأخطار وتحسين العائد الإستثماري ، المستثمر الذي يملك محفظة أسهم يمكنه بسهولة تنويع محفظته بإستثمار جزء من رأسماله في المعادن الثمينة ، بدلا من شراءه تملك الذهب أو الفضة ، يمكنه شراء خيار شراء الذي يعطيه حق شراء كمية الذهب أو الفضة المحددة في عقد الخيار ، ويحصل على حق تملك الأصل في تاريخ آجل وليس إجباره على ذلك بمجرد توفيره لتكلفة بسيطة تصطلح بالعلاوة ، إن الخيارات أدوات مرنة توفر للمستثمرين إمكانية استعمال الإستراتيجيات الاستثمارية المبتكرة لتقليل مجال الخطر في المحفظة ، تمثل الخيارات سياسة تأمين ضد نزول لأسعار الأصل أو جني مكاسب عن طريق إستراتيجيات تحدد الخسارة القصوى المعرض إليها المستثمر .

الرفع المالي : عند تتداول المستثمر في سوق الخيارات ، يتمتع ميزة تعرف بالرفع المالي ، ويعني ذلك أنه بإمكانة تسيير قيمة كبيرة من الأصول برأسمال صغير .

يستطيع المستثمر ان يحصل على مركز خيار بتكلفة أقل بكثير من التي يدفعها إذا أخذ نفس المركز في السوق الفوري ، سنشرح ذلك بالمثال الآتي ، اشتري س كيلو ذهب من السوق الفوري @ 610 دولار / الأونصة في يناير ، إجمالي النفقة النقدية ستكون (610 دولار × 32 أونصة = 19.250 دولار) . ويضارب على نزول تكاليف الفائدة ، التخزين والتأمين لامتلاك السلعة إلى غاية فترة البيع ، مقابل ذلك ، نفرض أن المستثمر إشترى عقد خيار شراء ذهب إضراب 615 إنقضاء يوليو في بورصة دبي للذهب والسلع ب 5 دولار كعلاوة ، إجمالي النفقة النقدية لشراء الخيار ستكون (5 دولار × 32 أونصة = 160 دولار) وهذا يعني أن س مطلوب منه دفع إلا 160 دولار كعلاوة للحصول على حق تملك كيلو من الذهب على عكس ما كان مطلوب منه 19.520 دولار للشراء الذهب الفوري ، فضلا عن ذلك هو ليس معرض لتكالبف الفائدة والتخزين والتأمين في حالة مركز خيار . إلى جانب ذلك ، يمكن للمستثمر وضع المبلغ المتبقي (19520 دولار- 160 دولار) تحت تصرفه وذلك لتمتعه بميزة الرفع المالي . سوف نقارن نسبة العائد في حالتين فرضا أنه تم إغلاق المركزين عندما إرتفع السعر الفوري للذهب (المشتري @ 610 دولار) إلى 630 دولار وخيار الشراء بعلاوة 18 دولار/ الأونصة .

الخصائص


السعر الذهب الفوري


خيار الشراء

البيع


$20160 ($630×32)


$576 ($18×32)

التكلفة


$19520 ($610×32)


$160 ($5×32)

الربح


640$


416$

العائد على الاستثمار %


%3.28 (19520/640)×100


%260 (160/416)×100

كان العائد على الإستثمار في مركز الخيار عاليا جداً %260 مقارنة مع عائد العملية الفورية %3.28 وذلك بسبب تأثير الرفع المالي .

الدخول الإضافي من نفس الأصل - تفيد الخيارات المستثمرين وتمكنهم من الحصول على دخل إضافي من أصول راكدة غير عملية لديهم ، على سبيل المثال ، يملك س كيلو من الذهب الفري إشتراه ب 650 دولار/ الأونصة . يمكنه أن يحصل على علاوة بتحريره لخيار مناسب له خارج النقود على حسب نظرته السوقية . فرضا نقول أن س يرى أن سعر الذهب سيتحرك في نفس مستواه ب مدى تقلب منخفض ، عندها يمكنه تحرير خيار شراء ذهب بإشراب 670 دولار خارج النقود في بورصة دبي للذهب والسلع بعلاوة 5 دولار . إذا تحرك الذهب على حسب توقعاته ، خيار الشراء الذي باعه سينقضى معدوم القيمة ، وذلك يمكن س من أخذ العلاوة 160 دولار (5 دولار ×32) المستلمة عند بيع الخيار ، التدفق النقدى الحر الإضافي المحصل عليه يساعد في تخفيف تكاليف إحتفاظ الأصل ، يمكن لمتداول الذهب الذي يحتفظ بمخازن كبيرة من الذهب إستعمال الخيارات لتوليد الدخل مقابل جرد الممتلكات .

مناسبة في كل ضروف السوق : أعظم فائدة لتداول الخيارات هي أنها مناسبة في أي ظرف من ظروف السوق ، الطبيعة المرنة للخيارات تسمح ببناء إستراتيجية مناسبة بدون الإلتفاف إلى حقيقة أن السوق يتحرك في الإتجاهين ، يمكن إستعمال مزيج من مجموع الإستراتيجيات الأساسية (شراء خيار شراء ، راء خيار بيع ، بيع خيار شراء وبيع خيار بيع) أو واحدة منها لإبتكار الإستراتيجية المفيدة على حسب الإحتياجات الخاصة و نظرة السوق مثل : الفج التشريد ، الفراشة والفارق .. إلخ .

المرونة : كميزة أخرى في الخيارات أنها توفر بدائل إستثمارية إستراتيجية توفر الخيارات أدوات مرنة جداً ، هناك عدة طرق لإستعمال الخيارات لإعاة تعديل أو تقليد مراكز أخرى ، تعرف هذه المراكز بالتحليلية ، لا تتيح الخيارات للمستثمر تداول حركة الأصل فقط بل تداول مرور الوقت وحركة مدى التقلب أيضاً ، الخيارات هي الوحيدة التي توفر الإستراتيجيات البديلة والهامة للإستفادة من كل أنواع الأسواق .

مواصفات عقود خيارات عقود الذهب الآجلة

رمز التداول


DGO

وحدة التداول


عقد آجل واحد لذهب بورصة دبي للذهب والسلع

ساعات التداول


كما هي محددة من طرف البورصة من الوقت إلى الوقت

التسعير


الدولار الأمريكي وسنتات لكل أونصة

أقل تغير في السعر


0.10 دولار أمريكي

أقصى تغير يومي في السعر


غير محدد

أشهر التداول


تكون عقود الثلاثة أشهر القريبة (فبراير ، أبريل ، يونيو ، أغسطس ، أكتوبر وديسمبر) متاحة في كل وقت

آخر يوم تداول


آخر يوم تداول خيار عقد الذهب الآجر هو يوم العمل العاشر قبل بداية مرحلة الإشعار لعقد الذهب الآجل .

إذا زامن آخر يوم تداول جمعة أو عطلة رسمية ، يقع آخر يوم تداول في يوم العمل السابق .

تنفيذ الخيارات


في آخر يوم تداول ، كل الخيارات في النقود ستنفذ أتوماتيكيا مقابل سعر التسوية ولكن إذا أراد العضو عدم تنفيذ الخيار يجب عليه إخبار البورصة بذلك قبل 23:45 مساءاً (15 دقيقة بعد إغلاق التداول) . كل الخيارات خارج النقود ستنقضي تلقائياً منعدمه القيمة ولا يمكن تنفيذها.

أسعار الإضراب


لكل عقد خيار ، تكون أسعار إضرابه متفاوته ب 100.00 دولار أمريكي

حد المركز


مبدئياً ، مثل ما هي محددة في عقود الذهب الآجلة.

الهامش


يدفع المشتري العلاوة كاملة ، بينما يلبي البائع متطلبات الهامش على أساس SPAIN

علاوة تسوية الخيار


1. للعقود المتداولة ، تحدد البورصة علاوة تسوية الخيار على أساس الترتيب الآتي :

أ- القيمة المرجحة لمعدل السعر (vwap) للصفقات المنفذة قبل 10 دقائق حيث تكون على الأقل 15 صفقة في أخر 10 دقائق في يوم التداول .

ب- لأخر 15 صفقة منفذة خلال يوم التداول .

ت- علاوة تسوية الخيار كما هو معلن من طرف لجنة تأليف السعر للبورصة / المقاصة .

2. بالنسبة للعقود غير متداولة ، تحسب علاوة تسوية الخيار بالإعتماد على التسعير النظري .