Tinjauan Pasar - Perspektif Fundamental

[sichone]

• Gubernur Bank Inggris Carney berbicara pagi ini tentang risiko perbankan Inggris
• Data AS yang kuat kemarin dengan kepercayaan konsumen merupakan yang tertinggi pasca-resesi
• Volatilitas yang cukup besar bagi pasar minyak pekan ini menjelang pertemuan OPEC hari ini

Pagi ini, pasar telah berfokus pada Mark Carney saat ia berbicara panjang lebar tentang risiko terhadap sektor perbankan Inggris. Dia berkomentar sistem keuangan menghadapi outlook "tantangan" karena risiko yang ditimbulkan karena meninggalkan Uni Eropa dan faktor-faktor lain termasuk pemilihan AS baru-baru ini.
Stabilitas Laporan Keuangan yang diterbitkan di samping pemeriksaan kesehatan keuangan terbaru. Sementara di tes agregat menunjukkan sistem perbankan baik dikapitalisasi, Royal Bank of Scotland Group Plc gagal menyapu beberapa rintangan dan harus menyerahkan rencana modal baru (Bloomberg)
Di FX, GBP menguat keras terhadap USD dan EUR kemarin tapi memberikan kembali sebagian dari keuntungan-keuntungan semalam di jam perdagangan Asia. EUR tetap di bawah menguatnya tekanan pada referendum Italia yang dan Presiden ECB Mario Draghi mencatat kebangkitan partai populis telah melemahkan integrasi kawasan euro
Kemarin, rilis sebagian besar data AS yang menunjukkan harapan; dengan kepercayaan konsumen merupakan yang tertinggi pasca-resesi, mendaki ke 107,1, dari 100,8 sebelumnya. Kedua harapan situasi dan konsumen sekarang ini rebound kuat
Q3 GDP US direvisi menjadi 3,2% pada perkiraan kedua, naik dari 2,9% di estimasi sebelumnya. Sumber utama revisi adalah pengeluaran konsumsi pribadi, yang diperkirakan tumbuh 2,8%
Headline menjelang pertemuan OPEC hari ini telah menciptakan volatilitas yang cukup besar bagi pasar minyak pekan ini. Meskipun pemotongan yang signifikan dalam produksi tampaknya tidak mungkin diberikan kepentingan yang berbeda-beda dalam kelompok, OPEC kemungkinan akan ingin keluar dengan semacam perjanjian
Namun, risiko harga minyak dari faktor geopolitik telah meningkat setelah kemenangan Trump

[sichone]

• Ekuitas AS mempertahankan rekor keuntungan
• Parlemen mendukukung jadwal Pemerintah Inggris untuk Brexit
• Pertemuan kebijakan moneter ECB menjadi fokus hari ini

Ekuitas AS terus mempertahankan rekor keuntungan 'post-Trump' dengan S & P 500 naik C.1.4% pada perdagangan kemarin untuk mencapai rekor tinggi di samping Dow Jones. Pasar juga terlihat kuat terhadap ekuitas Eropa menjelang pertemuan ECB hari ini, sementara EURUSD melonjak tinggi kembali pasca referendum -Italia

Dalam politik UK, Theresa May memenangkan dukungan dari anggota parlemen untuk jadwal dia untuk memulai pembicaraan Brexit Maret 2017 setelah setuju untuk mempublikasikan rencana menetapkan tujuan dan anggota parlemen menjanjikan pemilihan pada akhir "divorce deal". Sementara banding Mahkamah Agung Pasal 50 berlanjut, kemudahan yang RUU ini disahkan mungkin menyarankan, dalam pandangan kami, bahwa Pemerintah tidak mungkin menghadapi masalah dengan memicu Pasal 50 apapun hasil banding Mahkamah Agung.

Sterling tampaknya mengkonsolidasikan setelah menurun ke nilai terendah baru-baru ini setelah lebih lembut IP November cetak dari -1,3% mm (vs konsensus 0,2%). EURGBP diperdagangkan hingga tinggi 0,8550 sementara GBPUSD support di 1,2560. Pedagang kami berpandangan bahwa GBPUSD dapat melayang kembali seperti hari Selasa menguat ke 1,2775 kareba blok USD mulai menghadapi perlawanan
Pasar terfokus pada pertemuan kebijakan moneter ECB hari ini. Penelitian Barclays "... mengharapkan ECB untuk mengumumkan perpanjangan EUR80bn Asset Purchase Program (APP) enam-bulan yang... kritis, meskipun Dewan Pengurus juga dapat mendiskusikan pengurangan laju pembelian bulanan di 2017, kami tidak berpikir pengumuman pada pengurangan pembelian bulanan. Sebaliknya, kami berharap keputusan tersebut ditunda setidaknya sampai Maret 2017 ... "
Pedagang kami berpikir bahwa setiap pengurangan eksplisit dalam kecepatan atau durasi APP kurang dari 6 bulan akan membuat EURUSD positif.

[sichone]

• Sterling menguat kemarin menjelang pertemuan kebijakan dan minggu yang sibuk soal data UK
• Politik Italia tetap fokus
• Perhatian beralih ke pertemuan FOMC Rabu

Sterling menguat c.1 kemarin terhadap USD, memulihkan beberapa dasar yang hilang pekan lalu karena investor fokus pada minggu yang sibuk tentang rilis ekonomi Inggris dan pertemuan kebijakan BoE
Kalender ekonomi Inggris minggu ini dibuka hari ini dengan rilis angka inflasi November, yang diperkirakan akan menunjukkan sedikit kenaikan. ekspektasi pasar tetap tidak harga cenderung lonjakan lebih tinggi tahun depan karena kelemahan sterling
Juga kemarin melihat Menteri Keuangan UK Philip Hammond mendukung gagasan masa transisi antara Inggris meninggalkan Uni Eropa dan finalisasi hubungan baru dengan blok
BoE diperkirakan akan mempertahankan kebijakan moneter tidak berubah pada hari Kamis dan ulangi pesan November. Penelitian Barclays mencatat "... MPC tampaknya nyaman dengan sikap keseimbangan saat ini dan kemungkinan akan ingin melihat beberapa data divergen sebelum mengubah retorikanya ..."
Ekuitas Asia semalam dicampur, dengan tidak ada momentum yang kuat. Hal ini sejalan dengan pergerakan di pasar saham AS dan Eropa kemarin
Di AS, S & P ditutup turun 0,12% dan Nasdaq ditutup 0,59% lebih rendah, Namun DOW postingan penutupan lain tinggi rekor naik 0,19% hanya malu 19.800,00
politik Italia tetap menjadi fokus utama. Selama akhir pekan, Presiden Mattarella ditunjuk Menteri Luar Negeri Gentiloni sebagai Perdana Menteri dengan mandat untuk membentuk pemerintahan baru
Penelitian Barclays "... berpikir melakukan pemilu sela di Q2 2017 lebih mungkin dibandingkan surat suara umum di Q1 2018. Kami tidak berpikir itu akan menjadi kepentingan dari pemerintah baru untuk menentang tekanan yang cenderung meningkat dari partai-partai oposisi untuk melangsungkan pemungutan suara awal sekali reformasi sistem pemungutan suara disetujui ... "
Pertemuan FOMC adalah fokus minggu ini. Sejalan dengan ekspektasi pasar, kami mengharapkan Fed untuk menaikkan kisaran target untuk tingkat dana federal sebesar 25bp pada Rabu

[sichone]

• FOMC kenaikan dengan retorika mengejutkan hawkish
• Risiko USD upside membuat " Fed ragu-ragu"
• Fokus pada pertemuan BoE MPC hari ini

Rally USD di seluruh papan, hasil treasury AS curam sementara ekuitas AS ditutup melemah setelah keputusan FOMC untuk meningkatkan jangkauan target dengan 25 basis poin menjadi 0,50-0,75%, sejalan dengan ekspektasi pasar
Yang paling penting, pasar mengartikan keputusan Fed sebagai lebih hawkish daripada yang diantisipasi sebagai titik-titik 2017 yang disarankan melakukan anggota FOMC median sekarang mencari tiga kenaikan suku bunga (sebelumnya satu atau dua kenaikan) didorong oleh Meningkatkan pasar tenaga kerja dan pandangan inflasi. Melampaui 2017, titik yang petak sesuai dengan harapan kami, dengan tiga kenaikan di kedua 2018 dan 2019
EURUSD telah diperdagangkan 1,0468 rendah sejauh (Bloomberg), sedikit lebih tinggi dari 2015 rendah 1,0458. Retorika Fed kemungkinan akan menonjolkan reli USD luas lebih lanjut dalam jangka pendek, kebijakan moneter akan mencapai tingkat suku netral lebih cepat dari yang diharapkan sebelumnya
Meskipun pandangan optimis Fed, Ketua Fed Janet Yellen karena menyoroti tingkat ketidakpastian. Ini termasuk ketidakpastian di sekitar platform kebijakan Trump (prioritas dan formulasi); dengan efek ekonomi potensial karena itu akan tetap tidak pasti, Barclays Penelitian pikir itu "... kemungkinan untuk mencegah harga penuh dalam satu set baru kebijakan ..."
Tidak ada kejutan yang diharapkan dari BoE pada pertemuan MPC hari ini. Penelitian Barclays "... pengulangan pesan November sebagai kemungkinan. Muncul MPC nyaman dengan sikap yang seimbang saat ini dan kemungkinan akan ingin melihat beberapa data divergen sebelum mengubah retorikanya. Akibatnya, kami berharap suara bulat mendukung Mempertahankan status quo berkaitan dengan suku bunga bank dan saham dari program APF ... "

[sichone]

• BoE meninggalkan suku bunga tidak berubah karena membaiknya prospek
• Menguatnya USD mendorong EURUSD ke posisi terendah 14 tahun kemarin
• Bank sentral lainnya, kecuali di Meksiko, tetap ditabertahan setelah kenaikan Fed

Bank of England MPC meninggalkan kebijakan moneter tidak berubah pada pertemuan Desember, seperti yang diharapkan Barclays Penelitian; setelah materi pelonggaran terlihat pada pertemuan 4 Agustus
Penelitian Barclays mencatat bahwa "... MPC nampaknya tetap merasa nyaman dengan neracanya saat ini dan kemungkinan akan ingin melihat beberapa data divergen sebelum mengubah retorikanya ..."
MPC menyoroti kenaikan gain GBP baru-baru ini berarti CPI dapat mempercepat kurang lebih perkiraan dalam Laporan Inflasi November, bersamaan dengan membaiknya outlook global, mengambil beberapa tekanan dari MPC untuk bertindak dalam jangka pendek
Kemarin, keuntungan besar berbasis USD berlanjut karena penyesuaian harapan pasar terhadap sejumlah kenaikan suku bunga Fed pada tahun 2017 2-3 kenaikan. EURUSD diperdagangkan 14-tahun terendah dari 1,0367 sebelum menapak kembali di atas 1,0400 (Bloomberg)
Jadi Kami melihat perdagangan GBPUSD 3 pekan, berada di bawah 1,2400 hingga 1,2376 (Bloomberg), pasangan pulih kembali setelah beberapa kerugian semalam untuk bertengger di tingkat 1,2440 pada saat penulisan
Setelah kenaikan Fed pada Rabu, sebagian besar bank sentral EM bertahan untuk tidak mengubah suku bunga kemarin, sejalan dengan konsensus. Kecuali Mexico, di mana Banxico menaikkan tingkat kebijakan 50bp, menjadi 5,75%.
Penelitian Barclays berkomentar "... ukuran kenaikan mengejutkan kami, yang MXN telah stabil Menyusul aksi jual pemilu AS, dan ekspektasi inflasi sejalan dengan target bank sentral ..."
Memastikan tingkat depresiasi pertukaran riil secara teratur dan menghindari efek inflasi putaran kedua

[sichone]

• USD retret karena ketegangan geopolitik tinggi
• Tema yang lebih luas tidak berubah; risiko USD tetap Upside setelah hawkish FOMC
• Fokus minggu ini di Bank of Jepang MPM

USD pullback karena berita ketegangan geopolitik tinggi lebih dari kejang China dari drone angkatan laut AS, di mana perdagangan USDJPY ke 116,97 pagi ini (C.-1,5% dari tinggi Bloomberg). Namun demikian, tema yang lebih luas tetap tidak berubah setelah sinyal hawkish halus FOMC mengenai prospek kebijakan moneter pekan lalu. Risiko sekarang tetap miring untuk USD menuju apresiasi tajam di bulan-bulan mendatang
Pasar akan semakin fokus pada prospek kebijakan ekonomi AS termasuk reformasi perdagangan dan kebijakan fiskal dan imigrasi dengan perhatian beralih ke menit FOMC (4 Januari) dan laporan pekerjaan AS pertama tahun baru di AS (6 Januari)
Minggu ini, Ketua Yellen akan berbicara di University of Baltimore (malam ini pukul 18.30). Penelitian Barclays "... tidak mengantisipasi diskusi kebijakan moneter langsung, tetapi kemungkinan bahwa pasar kerja akan dibahas ..."

Meskipun jangka pendek sell-off pagi ini, USDJPY siap untuk menyelesaikan 2016 sebagai tahun perjalanan bulat besar, dengan pasangan menurun 120-99 hanya setelah orang Brexit dan hampir sepenuhnya membalikkan langkah ini setelah pemilu AS dan kenaikan Fed hawkish
Fokus akan berada di Bank penilaian ekonomi Jepang dan konferensi pers Kuroda minggu ini (terutama tanggapan nya pada naiknya yield JGB dan kontrol kurva yield). Barclays Research mengharapkan revisi atas penilaian ekonomi tetapi tidak mengharapkan tindakan kebijakan moneter

[sichone]

• Serangan teroris diduga mengancam pernyataan sentimen risiko
• USD menguat setelah retorika positif Yellen berlanjut
• BoJ meninggalkan kebijakan moneter seutuhnya tetapi meng-upgrade penilaian ekonominya

Serangkaian serangan teroris diduga di Jerman, Swiss dan Turki mengancam pernyataan akan sentimen risiko kemarin tapi ekuitas tetap tangguh dan sejak bounce back
Secara khusus, pembunuhan 12 orang di Natal Berlin kemarin berpotensi meruntuhkan posisi politik dalam negeri Kanselir Merkel akan menjadi tahun pemilu, namun masih harus dipertimbangkan
USD terus melompat lebih tinggi karena Yellen berbicara positif tentang prospek AS di University of Baltimore kemarin. EURUSD terus melayang-layang di atas 1,0366 terendah dan terasa 'rentan', resistensi EURUSD masuk di 1,0480 dan 1,0520
Bank of Japan sibuk dengan pertemuan kebijakan moneter dua hari dengan keputusan untuk meninggalkan kebijakan utuh, seperti yang diharapkan. BoJ merevisi ke atas penilaian ekonomi, berkomentar bahwa ekonomi "... tren pemulihan moderat terus berlanjut..." bersama upgrade dalam pandangannya ekspor, konsumsi pribadi dan investasi publik. Selama konferensi pers, Kuroda sedikit membocorkan informasi baru
Sampai MPM berikutnya pada 30-31 Januari, BoJ akan: 1) menerapkan tingkat bunga -0.1% untuk saldo suku bunga giro yang diselenggarakan oleh lembaga keuangan di BoJ; dan 2) pembelian JGB sehingga hasil 10y JGB akan tetap di sekitar nol persen
Focus juga terus berlanjut tetap di GBP kemarin, karena underperformed vs sebagian besar mata uang G10 lainnya, dengan katalis terbatas selain kekuatan USD baru-baru ini. Dengan dijadwalkan peristiwa risiko sekarang sebagian besar lebih untuk 2016, pedagang kami berpikir FX harus terus dipimpin oleh tarif dan ekuitas

[sichone]

• Dow Jones merayap mendekati level milestone 20.000
• Perdangangan USD sedikit lebih rendah tetapi pandangan kami secara luas tetap tidak berubah
• Bank Sentral Turki tidak menggubah kebijakan

Pasar ekuitas AS ditutup lebih tinggi dengan Dow Jones Industrial membukukan rekor rata-rata 17 yang tinggi sejak Trump terpilih karena beringsut lebih dekat ke tingkat miliestone 20.000. Di Asia, Nikkei ditutup naik 0,53% setelah Bank of Japan mempertahankan kebijakan tidak berubah namun meningkatkan prospek ekonomi
Sementara pandangan kami di FX secara luas tetap tidak berubah dengan bias untuk keuntungan USD terus berlanjut, USD diperdagangkan semalam sedikit lebih rendah. pedagang kami mencatat profit taking dari nama leverage, menjual USD vs EUR dan AUD khususnya, dan pasokan yang konsisten dari GBPUSD dari rekening perusahaan
EURUSD terus melayang-layang di 1,0366 terendah dan terasa 'rentan', dalam pandangan kami. Pedagang kami berpikir resistance EURUSD cukup baik pada 1,0480 dan 1,0520, dengan resistance interim di 1,0450 dan 1,0480
Di tempat lain, Bank Sentral Turki mengejutkan pasar dengan menjaga semua tingkat kebijakan tidak berubah, bertentangan dengan harapan kami untuk meningkatkan 25bp di suku bunga pinjaman dan 50bp di tingkat repo satu minggu
Di tempat lain, neraca perdagangan Selandia Baru datang lebih luas di -705m (harapan vs dari -500m). Bank sentral Thailand dengan suara bulat meninggalkan suku bunga tidak berubah pada 1,5%. Di Norwegia, tingkat pengangguran datang seperti yang diharapkan pada 4,8%. Sementara itu di Malaysia, CPI datang lebih tinggi pada 1,8% y / y (harapan vs 1,6%) didorong oleh harga bahan bakar dan makanan tinggi

[sichone]

USD berada di bawah tekanan pekan lalu namun mengambil kembali beberapa kerugian pada hari Jumat Pasar ekuitas AS melanjutkan tren bullish Minggu ini, pidato Trump untuk sesi gabungan Kongres pada Selasa akan dipantau secara cermat cermat Pekan lalu, USD berada di bawah tekanan setelah Menteri Mnuchin Treasury mengungkapkan kesediaannya untuk meluluskan reformasi pajak sebelum reses Agustus tapi kemudian megakui risiko keterlambatan. Dia juga meremehkan dampak kebijakan pertumbuhan Trump pada 2017 dan setelah komentar ini USD dijual, dengan GBPUSD ditutup dengan 1,2570 lebih tinggi (Bloomberg) Saham di AS meneruskan gain pekan lalu, ketika Dow ditutup pada hari Jumat hanya di bawah 20.822, naik 0,03% - rekor berturut kesebelas menutup tinggi dan terpanjang kemenangan beruntun sejak tahun 1992. S & P ditutup naik 0,13% pada hari dan 0,69 % pada minggu dan Nasdaq naik 0,14% pada hari dan 0,11% pada minggu ini Keuntungan berlanjut bahkan sebagai menunggu pasar untuk Negara pertama Presiden Trump dari alamat Union untuk Kongres pada Selasa. pasar mengharapkan Presiden untuk mengumumkan stimulus yang signifikan, sesuatu yang akan memberikan dorongan nyata untuk ekonomi tetapi masih harus dilihat berapa banyak detail baru pada agenda kebijakan kuncinya, seperti reformasi pajak akan terungkap Sterling jatuh terhadap mata uang utama dalam perdagangan pagi hari ini setelah sebuah laporan oleh Times mengatakan tim PM May sedang mempersiapkan referendum kemerdekaan Skotlandia kedua potensi Maret menurut sumber senior pemerintah tak dikenal suara akan bertepatan dengan memicu Pasal 50 dan menambah tingkat yang sudah tinggi ketidakpastian politik saat ini bertahan di Inggris Dalam pekan ini pasar akan fokus pada rilis data PMI UK (Rabu dan Jumat) di samping perhatian terus pada tagihan EU / UK

[sichone]

• USD Sells-off karena investor mencari safe haven JPY di tengah risiko geopolitik
• Data inflasi UK tercampur
• Laporan kerja UK Februari menjadi fokus hari ini

Kemarin, nada risk-off mencengkeram pasar karena ketegangan intensif geopolitik di sekitar Korea Utara, dan keterlibatan Rusia di Suriah
Ada penerbangan ke safe havens oleh investor dengan JPY yang mendapatkan seluruh board. USDJPY melewati kisaran terbaru jatuh di bawah 110,00 pada permintaan safe haven, menyentuh rendah dari 109,33 dini hari tadi (Bloomberg)
Data inflasi Inggris yang dirilis kemarin pagi tercampur, dengan sedikit outperformance pada CPI dan angka-angka PPI, inti namun CPI dan RPI undershot Barclays Penelitian dan perkiraan Consensus
Penelitian Barclays terus memproyeksikan inflasi IHK headline / inti untuk rata-rata 2,7% / 2,4% pada 2017 dan 2,2% / 2,1% di 2018. Barclays Penelitian mencatat bahwa “... setelah inflasi FX-dihasilkan dilewatkan melalui, kita melihat inflasi jatuh kembali ke 2 % dalam perjalanan tahun depan. Dengan demikian, kita melihat ruang lingkup kecil untuk BoE untuk mengubah sikap kebijakan moneter untuk melawan kenaikan inflasi dalam jangka pendek ...”
Kalender Data tenang hari ini selain di Inggris, di mana statistik ketenagakerjaan yang dirilis pagi ini. Dalam hal pertemuan bank sentral, Bank of Canada diperkirakan akan mempertahankan bias dovish, menjaga kebijakan ditahan. Data terbaru telah dicampur, tapi Barclays Penelitian mengharapkan bank untuk menyoroti risiko penurunan inflasi