Tinjauan Pasar - Perspektif Fundamental

[sichone]

Tinjauan Pasar - Perspektif Fundamental 16 September 2016

• Sentimen risiko terus melemah menjelang pekan depan FOMC
• Tingkat pengangguran di pasar tenaga kerja Inggris menunjukkan tingkat terendah sejak tahun 2005
• BoE diperkirakan akan mempertahankan suku bunga hari ini

Sentimen risiko pelemahan kemarin karena saham AS memperpanjang kerugian menjelang FOMC pekan depan. Sentimen tersebut didorong oleh saham energi karena harga minyak jatuh meskipun mendorong data persediaan
pasar semalam melanjutkan tren penurunan, Nikkei ditutup -1,26%
data pasar tenaga kerja kerajaan Inggris tercatat sejalan dengan konsensus dan meneruskan tema ketahanan segera setelah keputusan Brexit
Catatan tingkat pengangguran itu terendah sejak September 2005 dan hanya perlambatan marginal dalam pertumbuhan upah inti.
Lembaga Penelitian Barclays mencatat "... kemungkinan terlalu dini untuk melihat dampak dari suara Brexit, dalam pandangan kami itu hanya akan mendorong pengangguran secara bertahap dan kemungkinan mencegah tekanan atas pertumbuhan upah dari bangunan, memaksa rumah tangga menjadi lebih bijaksana, sehingga perlambatan konsumsi swasta pada akhir-2017 ... ".
Di FX, GBPUSD rebound dari posisi terendah dari 1,3136 di awal hari ini untuk menetap kembali di atas 1,32 pegangan.
Keputusan BoE hari ini kemungkinan akan menjadi fokus pasar primer, Lembaga Penelitian Barclays "... berharap tidak ada perubahan, namun kami masih mengharapkan pemotongan lebih lanjut pada pertemuan November 2016 (oleh 20bp, 0,05%). Keterbukaan terhadap pelonggaran lebih lanjut, harus risiko penurunan ekonomi terwujud, kemungkinan akan tetap GBP di bawah tekanan ... "
o Lembaga Penelitian Barclays memperkirakan 8-1 orang, dengan dovish ingkar Gertjan Blieghe voting untuk memotong, asumsi menjadi penilaian pada tingkat dan program pembelian aset dapat mengatakan pada pemikiran MPC

[sichone]

• Kebijakan cuti MPC Bank Inggris tidak berubah
• Data AS terus mengecewakan pasar
• KTT EU27 hari ini berfokus pada diskusi tentang konsekuensi dari keputusan keluar (Brexit) Inggris

MPC Bank Inggris meninggalkan kebijakan moneter yang tidak berubah pada pertemuan September, seperti yang diharapkan banyak orang, setelah bahan pelonggaran pada bulan Agustus. Perpecahan suara dalam program Fasilitas bunga Bank (Bank Rate) dan Pembelian Aset untuk status quo itu bulat
Mengingat beberapa bahasa baru dan pandangan data UK positif dalam pertemuan, Penelitian Barclay berpikir "... Bank telah santai pre-komitmennya untuk memudahkan ..." tapi mempertahankan nya "... panggilan dari bunga November memotong di bagian belakang resesi di H2 16 ... "
Di depan data, UK Agustus penjualan ritel memiliki pendapatan terbesar sejak Jan 2015 menyiratkan ketahanan konsumsi swasta untuk Q3 16
Di AS, data terus underperform dengan Retail Sales jatuh untuk pertama kalinya dalam lima bulan pada bulan Agustus untuk -0.3% m / m dan Industrial Production jatuh ke 0,4% m / m, baik cetak di bawah kita dan ekspektasi konsensus
EURUSD diperdagangkan tinggi dari 1,1285 sebelum berbalik kemarin - pedagang kami berpikir bahwa ini menyoroti kurangnya posisi pasar menjelang acara risiko utama pekan depan. Penelitian Barclay "... menjaga [mereka] menyerukan kenaikan suku bunga September ..." tapi "... melihat risiko bahwa FOMC bisa mendorong tingkat kenaikan Desember atau ke tahun depan ..." Sementara itu, pedagang kami berpikir kenaikan September hampir pasti off kartu dengan risiko yang Desember berikut sesuai
Fokus hari ini dalam pertemuan luar biasa EU27 di Bratislava, Slovakia, adalah para pemimpin Uni Eropa akan bertemu untuk membahas konsekuensi dari keputusan Inggris untuk meninggalkan Uni Eropa dan langkah-langkah yang diperlukan untuk menjaga sisa Uni

[sichone]

• Data inflasi AS Lebih kencang menyebabkan risiko sell-off
• Melemahnya GBP mendorong GBPUSD ke posisi terendah yang baru
• BoJ dan Fed untuk mendominasi pasar minggu ini

Data CPI AS pada hari Jumat yang lebih tinggi dari perkiraan menyebabkan risiko sell-off dengan USD menguat terhadap seluruh mata uang dan kemungkinan peningkatan kenaikan suku bunga September Fed. USDJPY telah memperoleh kembali sebagian dari keuntungan overnight tetapi diredam dengan Jepang pada volume liburan.
Pasar juga melihat lemahnya GBP pada hari Jumat karena kerapuhan politik posisi negosiasi Inggris mulai muncul kembali. GBPUSD membuat posisi terendah yang baru di 1,2996 dan EURGBP terdorong menguat 0,8582 pada hari Jumat
Minggu ini kemungkinan akan didominasi oleh Fed dan BoJ, Penelitian Barclays "... dukungan yang sempit tingkat kenaikan 25bp Fed pada Rabu (versus harga pasar hanya kemungkinan 20%), pengiriman yang harus menghasilkan kekuatan material USD ..." Sebaliknya, pedagang kami lebih selaras dengan pandangan konsensus bahwa Yellen akan tetap hati-hati bertahan.
Sementara pasar mengharapkan lain tingkat BoJ cut, Penelitian Barclays "... berharap JPY untuk mencari dukungan pada Rabu, karena BoJ kemungkinan akan mengecewakan ekspektasi pelonggaran lebih lanjut dengan meninggalkan tingkat kebijakan utama tidak berubah pada -10bp dan memperkenalkan fleksibilitas, daripada meningkatkan, laju tahunan pembelian aset ... "
Pertemuan bank sentral pekan ini memiliki kemampuan untuk meningkatkan volatilitas pasar FX, yang lebih lanjut melemahkan USD mendanai carry trades, dan memberikan dukungan untuk mata uang safe-haven. Tindakan kebijakan bank sentral EM pekan ini cenderung bergantung pada tindakan oleh BoJ dan Fed

[sichone]

• Sterling terus underperformance (tidak berdaya)
• Pasca Fed dan BoJ, fokus beralih ke perdebatan pemilu AS hari ini
• Moody memangkas rating Turki untuk non-investment grade

Sterling masih terus underperformance akibat prospek 'hard-Brexit' - mengingat
UK keluar dari pasar tunggal dan kehilangan paspor nya. Trader kami pikir pandangan politik berkembang harus menjaga tekanan pada sterling, terutama mengingat kalender data minggu tenang ini dan dekat dengan tahun-to-date terendah (EURGBP di 0,8725 dan GBPUSD di 1,2798)
Pasca pertemuan Fed dan BoJ, fokusnya adalah kemungkinan untuk kembali ke pertumbuhan dan kekhawatiran akan inflasi dalam waktu dekat. Mengingat peningkatan ketidakpastian, Lembaga Penelitian Barclays "... mencari kenaikan tarif Fed berikutnya pada bulan Desember, tapi divisi panitia dan data gabungan dapat menyebabkan penundaan lebih lanjut ..." Di USD, Lembaga Penelitian Barclays "... berharap untuk tetap pada rentang terikat setelah sell baru-baru ini -off mengikuti FOMC ...Perhatian pasar kemungkinan akan beralih ke politik AS karena debat presiden AS pertama berlangsung pada pukul 02:00 London kalinya malam ini. Baru-baru ini outperformance oleh Trump dalam jajak pendapat telah material memperketat perlombaan, meningkatkan ketidakpastian mengenai hasil potensial dan berat pada beberapa mata uang yang jelas akan terpengaruh oleh anti-imigrasi dan retorika anti-perdagangan. Dalam hal ini, Lembaga Penelitian Barclays "... mengharapkan Peningkatan sensitivitas pasar terhadap potensi hasil pemilihan presiden karena kita makin mendekati tanggal penting ..."
Di tempat lain, TRY melemah 1,5% setelah peringkat kredit lembaga Moody menurunkan peringkat kredit pemerintah Turki untuk kelas non-investasi mengutip pertumbuhan melemah dan kekhawatiran tentang aturan hukum menyusul kudeta pada bulan Juli. Ini mengikuti sebelumnya downgrade oleh S & P segera setelah kudeta.

[sichone]

• Clinton muncul sebagai pemenang debat presiden pertama
  
• Draghi mendesak Inggris untuk mengikuti aturan tentang gerakan bebas tenaga kerja
  
• Referendum Italia tentang reformasi Konstitusi dijadwalkan diselenggarakan pada tanggal 4 Desember

Pasar ekuitas campuran di Asia ditutup lebih rendah di AS menjelang debat presiden AS semalam. Namun, pasar dibuka lebih kuat pagi ini karena perdebatan tampaknya telah menawarkan beberapa bantuan dengan pasar berjangka AS naik selama debat semalam

Perdebatan pertama dari tiga debat, yang akan dilakukan selala enam minggu, ditafsirkan oleh pasar sebagai 'kemenangan' untuk Clinton. Sebuah jajak pendapat CNN / ORC berikut perdebatan menunjukkan Clinton telah memenangkan debat pertama presiden melawan Trump sebesar 62% -27%
Sentimen risiko membaik setelah perdebatan, dengan pasangan USD / EM diperdagangkan lebih rendah dan USDJPY sebentar diperdagangkan mendekati tombol 100 tingkat
Juga di AS, Fed Ketua Yellen menolak klaim Donald Trump bahwa Fed menjaga suku bunga rendah untuk jangka pendek karena perintah pemerintahan Obama, berkomentar bahwa "... politik partisan memainkan peran dalam keputusan kita ..."
Di tempat lain, Presiden ECB Draghi berkomentar bahwa Inggris harus menolak akses ke pasar tunggal kecuali aturan tentang gerakan bebas tenaga kerja diikuti. Ketika mengacu pada aturan tentang gerakan bebas tenaga kerja, modal, barang dan jasa, Draghi mengatakan "... empat kebebasan hilang semua bersama-sama. Itu jelas ... "
Juga di Eropa, Renzi mengambil 4 Desember sebagai tanggal referendum untuk orang Italia soal reformasi konstitusi. Penelitian Barclays "... berpikir reformasi Senat yang diusulkan akan menjadi jangka panjang positif untuk Italia, mengingat manfaat kemungkinan dari proses sederhana, lebih efisien, dan lebih cepat parlemen ..."

[sichone]

• BoE Carney mengatakan Brexit memiliki prospek jangka panjang yang positif bagi Inggris
• kepercayaan konsumen AS naik kuat pada bulan September
• pidato Fed oleh Bullard, Evans, Mester, dan George hari ini

Di Inggris, Gubernur BoE Mark Carney mengatakan ekonomi Inggris berperilaku sebagai Bank yang diharapkan pada bulan Agustus, dalam sebuah wawancara Skotlandia Herald. Carney melihat pelunakan dalam investasi bisnis dan di pasar real estate, tetapi tampaknya yakin bahwa ekonomi Inggris kemungkinan untuk menyesuaikan dengan baik pasca-Brexit. Ia juga menambahkan bahwa "... ada prospek jangka panjang yang positif bagi perekonomian Inggris ..."
Di FX, pedagang kami telah melihat giliran di momentum untuk GBP dengan EURGBP penutupan di bawah resistance sebelumnya 0,8630 (tertinggi Juli), kemungkinan didorong oleh permintaan uang riil
Indeks Conference Board kepercayaan konsumen naik kuat pada bulan September untuk 104,1, sebelumnya 101,8. Data AS yang lebih kuat juga membantu sentimen risiko dengan penutupan Dow naik 0,9% dan S & P500 naik 0,6%
Juga di Fed Williams AS menambah argumen Fed Rosengren, yang tidak setuju atas keputusan September Fed. Williams mengatakan ia "... akan mendukung peningkatan suku bunga ..." dan bahwa hal itu dapat dilakukan tanpa mengancam pemulihan ekonomi AS
Setelah awal yang cukup tenang untuk seminggu, kami memiliki data barang tahan lama AS hari ini dan kebanyakan dari pidato termasuk Presiden ECB Draghi dan US Fed speaker termasuk Bullard, Evans, Mester, dan George
Fokus akan di komentar Fed Presiden Evans (FOMC non-pemilih) yang sebelumnya telah disukai ada kenaikan kebijakan lebih lanjut tahun ini. Juga dalam sorotan akan Presiden Fed George (FOMC pemilih) yang telah berbeda pendapat beberapa kali tahun ini. Barclays Penelitian berpikir dia "... akan mungkin, sekali lagi, membuat lapangan yang kuat untuk kenaikan suku bunga jangka dekat ..."

[sichone]

• Sterling menyentuh angka terendah sejak 31 tahun lalu karena kekhawatiran mengenai hal Brexit dan ketidakpastian negosiasi berat
  
• PMI Manufacturing UK melebihi harapan tapi tidak bisa menghentikan pelemahan Sterling
  
• RBA meninggalkan suku bunga tidak berubah mengutip pertumbuhan global dan Cina lebih lambat

GBP melemah setengah persen pagi ini terhadap USD, untuk mencapai tingkat terendah sejak Juni 1985 (rendah dari 1,2759) karena kekhawatiran Brexit terus membebani Pound
Dalam sebuah wawancara pagi ini, Teresa Mei membahas Brexit dan periode negosiasi yang ada lebih maju; menyoroti pentingnya menetapkan waktunya dari exit Inggris untuk meyakinkan kalangan bisnis
GBPEUR mengikuti dan juga telah mencapai titik terendah sejak 3 tahun lalu dari 1,1426 pagi ini.
Penelitian Barclay percaya Brexit "... negosiasi akan berlangsung lebih lama dari dua tahun ..."
Manufaktur utama PMI Inggris bulan September lebih tinggi dari ekspektasi (sebenarnya 55,4 melawan Konsensus 52,1) sebagai output naik ke level tertinggi dalam dua tahun.
Pertumbuhan eksternal telah menjadi pendorong utama rebound pertumbuhan sementara order domestik tetap solid.
Kejutan positif menggemakan kejutan Data terbalik dirilis minggu lalu, namun pertanyaan mengenai keberlanjutan saat rebound tetap karena perusahaan secara keseluruhan masih berhati-hati dalam pekerjaan mereka dan perilaku investasi.
Di AS, data tetap campuran, seperti belanja konstruksi AS turun 0,7% di penurunan tak terduga, namun indeks manufaktur ISM naik menjadi 51,4, menunjukkan pertumbuhan industri. Hari pemilihan presiden wakil akan diawasi ketat.
Reserve Bank of Australia hari ini mempertahankan suku kas ditahan di 1,50% seperti yang diharapkan. Perubahan yang paling menonjol dalam pernyataan itu untuk bimbingan sekitar konsumsi rumah tangga dan pasar perumahan, di mana RBA mencatat beberapa perlambatan di kedua daerah
Bank sentral juga mencatat bahwa pertumbuhan harga sewa yang paling lambat untuk beberapa dekade, yang mana Penelitian Barclays "... percaya bisa diartikan sebagai nada sedikit dovish ...".

[sichone]

• Sentimen risiko Volatile pekan lalu, didorong oleh spekulasi ECB, data Cina lemah dan menurunnya dukungan untuk Trump
• Pembicaraan Brexit terus mendominasi berita utama dengan keputusan Pengadilan Tinggi diharapkan hari ini
• Fokus minggu ini pada debat ketiga dan terakhir presiden AS (Weds) dan pertemuan ECB (Kam)

Perkembangan pasar keuangan terbaru, termasuk lonjakan imbal hasil pasar obligasi utama dan sentimen risiko volatile, didorong oleh kekhawatiran sekitar potensial ECB, menurunnya dukungan untuk Trump, dan data perdagangan Cina yang lemah antara lain
Minggu lalu terlihat data perdagangan yang lemah dari China, namun Penelitian Barclay mencatat "... terjadi rebound dalam penjualan ritel dan IP dan stabilisasi di FAI pada bulan Agustus cenderung berlanjut September, dan kita melihat risiko kenaikan perkiraan kami akan PDB Q3 (6,6 % Y y). Konfirmasi pemulihan suara dalam data China harus mendukung sentimen risiko jangka pendek ... "
Minggu lalu, Sterling mendapat tekanan dari retorika lebih lanjut di sekitar "hard Brexit" dan janji Nicola Sturgeon untuk referendum Kemerdekaan kedua Skotlandia. GBPUSD jatuh ke titik terendah dari 1,2090 dan EURGBP mencapai tertinggi dari 0,9142 (Bloomberg), sebelum beberapa bantuan sebagaimana PM Mei mengumumkan bahwa ia akan menerima keterlibatan parlemen dalam perdebatan politik Brexit
Inggris akan tetap fokus seperti yang kami harapkan putusan Pengadilan Tinggi hari ini apakah menteri dapat meminta Pasal 50 tanpa anggota parlemen melewati sebuah hukum baru
Minggu ini di Eropa, pertemuan ECB GC pada Kamis kemungkinan akan menjadi fokus utama untuk pasar. Penelitian Barclays "... tidak mengharapkan pengumuman apapun pada QE seperti yang kami pikir Dewan Pengurus mungkin akan menunggu sampai Desember untuk mengumumkan perpanjangan program pembelian aset di luar Maret 2017 bersama-sama dengan perubahan parameter ..."
Fokus di AS kemungkinan akan didominasi berada pada kampanye pemilihan presiden, dengan debat pemilu ketiga dan terakhir yang akan dilaksana pada Rabu
Penelitian Barclays mencatat "... Jika Trump mampu untuk mendapatkan kembali beberapa dukungan, aset berisiko, terutama EM FX, cenderung terkena dampak negatif terhadap safe haven seperti USD, JPY, dan emas ..."

[sichone]

• Risiko-sentimen semalam sebagai bouncing minyak berlanjut
• Data kawasan euro menunjukkan inti inflasi melemah
• Rilis inflasi bulan September akan menjadi fokus pasar utama di Inggris hari ini

Pergerakan pasar semalam, sebagian besar indeks saham Asia menguat, mata uang mereka menguat terhadap USD dan minyak mentah beringsut lebih tinggi (Brent berada di c.USD51.80 / bbl)
harga minyak melambung di sekitar level tertinggi untuk tahun ini, karena fundamental terus meningkatkan pada Q4, ketika Penelitian Barclays mengharapkan "... persediaan harga minyak rata-rata $ 52 / bbl di Q3, pada peningkatan saldo pasar ..."
Data inflasi kawasan euro untuk akhir September mengkonfirmasi perkiraan awal, dengan judul meningkat menjadi + 0,4% dari 0,2% pada bulan Agustus dan inti yang tersisa tidak berubah pada + 0,8%
Pemulihan 0.2pp sepenuhnya didorong oleh harga energi, yang melonjak menjadi -3,0% y / y dari -5,6% sebelumnya
Di tempat lain, Penelitian Barclays mencatat "... prospek inflasi tetap suram, khususnya di tingkat inti. Oleh karena itu kami mempertahankan pandangan kami bahwa, meskipun risiko inflasi headline yang miring karena tren harga minyak berlanjut, tren yang mendasarinya masih lemah ... "
Proses pemilihan di data inflasi AS dan AS akan menjadi fokus selama beberapa hari mendatang
Mengenai dengan debat presiden ketiga dan terakhir sebelum pemilu pada 8 November akan berlangsung pada Rabu dan akan diawasi ketat
Penelitian Barclays perkiraan core CPI AS telah meningkat 0,2% m / m dan 2,3% y / y, sejalan dengan konsensus pasar dan mewakili peningkatan yang solid di CPI inti, kami menonton untuk cetak di 13.30 sore ini

[sichone]

• Yellen: sinyal kenaikan suku bunga Desember sudah dekat
• US 30 tahun yield treasury istirahat 3,00% sementara keuntungan USD
• Penelitian Barclays merilis perkiraan FX terbaru

imbal hasil treasury AS 30-tahun pecah 3,00%, US 10-tahun imbal hasil treasury naik menjadi 2,33%, reli Saham AS dan USD memperpanjang kenaikannya, setelah Federal Reserve Ketua Janet Yellen mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga Fed bisa terjadi segera
Dalam pernyataan publik pertamanya sejak pemilu AS, Yellen mengisyaratkan adanya kenaikan suku bunga.
Penilaian Desember karena dia mengatakan kepada anggota parlemen bahwa Fed dekat dengan meningkatkan biaya pinjaman sebagai ekonomi terus mendapatkan traksi. Barclays Penelitian mengharapkan Fed untuk menaikkan suku pada bulan Desember sementara pasar yang saat ini harga c.90% probabilitas
Pasar tampaknya mempertahankan kaki lain dari reli USD pada harapan bahwa stimulus fiskal Trump kemungkinan untuk mengangkat industri yang dirasakan manfaat dari pertumbuhan ekonomi
Di depan data, perumahan AS mulai naik di atas kami dan konsensus harapan, dengan data menegaskan kembali pandangan Barclays Research "... yang terus membaik di pasar perumahan kemungkinan akan berlanjut selama dua tahun ke depan ..." Sementara itu, inflasi IHK AS sesuai dengan harapan pada bulan Oktober meningkat sebesar 0,4% m / m
Barclays Penelitian telah merilis perkiraan FX terbaru mereka, dipengaruhi sebagian besar oleh pemilu AS. Mereka "... hati-hati menganggap hasil kurang negatif untuk kedua EUR dan EM, dengan USD muncul 'besar lagi,' dipimpin oleh harapan untuk US stimulus fiskal dan percepatan pertumbuhan sebagai hasilnya ..."
GBPUSD, EURUSD dan EURGBP Q3 17 perkiraan pada 1,28, 1,00, 0,78 vs 1,32, 1,02, 0,77 sebelumnya. EURGBP 0,78 setara dengan GBPEUR 1.28